L’utilisation des actifs immobilisés de la Banque centrale de Russie détenus chez Euroclear pour financer un « prêt de réparation » pour l’Ukraine fait l’objet de discussions au sein du Conseil européen. Dans ce billet qui constitue une version légèrement remaniée d’une chronique publiée sur VoxEU le 11 décembre 2025, Olena Havrylchyk explique comment fonctionnent les dépositaires centraux européens de titres et pourquoi Euroclear est devenu un point d’étranglement critique détenant la plupart des actifs russes immobilisés. Elle documente les profits exceptionnels générés par ces actifs, la poussée politique vers la confiscation de facto malgré les inquiétudes concernant la stabilité financière, ainsi que plusieurs propositions d’utilisation d’actifs russes immobilisés et gelés pour soutenir la défense et la reconstruction de l’Ukraine.